特斯拉投资比特币：10亿美元只是账面收益，公司面临不确定风险

文字 | 腾讯新闻《潜望镜》季振宇

上月特斯拉斥资15亿美元收购比特币的消息引爆市场，成为近期市场上高调宣布增持比特币的上市公司之一。 近日，有消息称，特斯拉投资比特币，随着币价的上涨，为其带来了10亿美元的投资收益，超过其公司去年全年的利润。

其实，这样的说法存在明显的误解，是一种简单粗暴和不负责任的理解。 腾讯新闻《潜望镜》查阅特斯拉持有比特币的相关年报发现，在公司财报中，特斯拉将比特币资产认定为“无限期无形资产”（indefinite-lived）intangible assets），记录在该项目下无形资产-商誉（intangible assets-Goodwill）按成本计算。

在这样的会计确认方式下，根据相应的会计准则，特斯拉未来每个季度都需要对该资产进行减值测试。 若减值成立，则相应减值直接计入利润表，同时相应调整持有的比特币资产价值。 简而言之，只要比特币资产在特斯拉的财报中存在一天，其价值未来可能只会向下调整，而不会向上调整，除非特斯拉将其出售以获得“已实现收益”。

由于比特币等数字货币资产的特殊性，目前国际主流会计准则要求持有相关资产的企业将其作为无形资产进行相应的会计确认。 未来需要进行减值测试 因此，持有比特币或其他数字货币资产的上市公司不能直接在财务报告中反映币价上涨带来的账面收益。 这尤其值得投资者警惕。

考虑到特斯拉公开表示可能长期持有比特币，从这个意义上讲，持有比特币不仅不会因币价上涨而为特斯拉的财报增光添彩，反而会为特斯拉的财报增光添彩。 性能形成直接拖累。

除了会计确认规则的细节问题，特斯拉大规模购买比特币本身也颇具争议。 在很多投资规范和准则严格的机构投资者看来，特斯拉此举相当于拉高了自己的股价。 变化进一步暴露于更高的市场波动，这只股票的性质变得更接近投机属性，已经超出了很多机构投资者投资条款严格规定的投资范围，因此他们不得不选择卖出手中的特斯拉股票。手，这进一步助长了近期特斯拉股价的连续下跌。

从业务发展来看，特斯拉将大量账面剩余现金投入比特币，不得不动摇人们对其未来业务发展的信心。 由于车轮产能瓶颈，加上去年四季度业绩不及预期，这样的担忧不无道理。

特斯拉巨资比特币，股价一个月暴跌超30%

特斯拉 15 亿美元购买比特币似乎并不令人意外。 毕竟该公司CEO埃隆·马斯克此前曾多次在个人推特上宣传狗狗币，让人十分意外。 人们很容易认为，特斯拉投资数字货币资产将是迟早的事情。 在宣布购买比特币的同一天，特斯拉还宣布，近期将接受比特币作为购买特斯拉电动汽车产品的支付方式。 方法。

此举立即让币圈数字世界沸腾。 世界最著名的电动汽车品牌，世界首富，这些概念开始和比特币绑定在一起。 毋庸置疑，投资比特币或其他数字资产无疑会有很大的推动作用。 鼓舞人心。

比特币自然是最直接的受益者。 在特斯拉宣布购买比特币后不到两周，比特币的价格就冲上了 5.8 万美元的历史新高。 同时，据相关统计，在特斯拉宣布购买比特币当月，全球数字货币交易量环比增长17%至2.7万亿美元。

但就在创出新高两天后，由于马斯克的一条推文“价格看起来太高了”，比特币价格迅速下跌至4.3万美元，较最高价跌幅超过25%。 达到创纪录的 1600 亿美元。

随后，比特币价格逐渐企稳并出现回暖迹象，目前仍在5万美元上方。

但相比之下，特斯拉的股价却急转直下。 自2月8日宣布投资比特币以来，特斯拉股价一路下跌，一个月跌幅超过30%。

如果排除其他因素，单纯从投资比特币的影响来看，此举在短期内对特斯拉的股价产生了显着的负面影响。

会计处理“猫腻”：币价上涨无法体现在财报业绩中

由于15亿美元投资比特币并非马斯克的个人行为，而是特斯拉的行为，因此特斯拉为何做出投资决策，更多需要从公司层面出发。 对此，特斯拉的解释是实用的。 非常含糊，只在年报中做了几句话的简短公告，并没有更详细地解释原因。

特斯拉在年报中表示，2021年1月，公司更新了投资政策比特币对个人财产的收益，让公司有更大的灵活性，进一步分散风险，最大化公司不受经营流动性限制的现金部分。 返回。

“基于这一政策，我们可能会将部分现金投资于某些特定的储备资产，因此我们在比特币上的投资总额为 15 亿美元。” 特斯拉在年报中表示。

从上述有限的陈述可以看出，特斯拉自己对投资比特币的理解与投资其他资产是一样的，目的是为了分散投资，最大化公司账户上多余现金的投资回报。 截至2020年12月31日，特斯拉账户中的现金及等价物已达193亿美元。 如何用好这笔巨额资金，确实需要考验特斯拉在这方面的智慧。 但此举的特殊性在于，通常公司的现金除了支持自身业务的进一步发展外，还可能用于投资并购或投资于流动性高的低风险资产，如债券等。 ., 以及对冲现金贬值的风险。 将现金投资于风险极大且没有实际业务的比特币，对于公司使用现金来说是非常规的举动。

当然，循规蹈矩从来都不是特斯拉的作风。 特立独行、前卫一直是特斯拉的标签之一，也是特斯拉品牌受到无数车迷追捧的重要原因之一。 因此，从这个意义上来说，投资比特币对于特斯拉来说并不是一件特别难以接受的事情，而且考虑到特斯拉已经宣布接受比特币作为未来消费者购买特斯拉产品的支付方式，此举是更容易理解。 对于特斯拉来说，比特币未来会有一定的实际用途。

除了特斯拉的官方表态，特斯拉CEO马斯克还对投资比特币做出了一些解释。 他在个人推特上表示，“我不是投资者，我只是一名工程师。除了特斯拉，我没有持有任何股票。”

对于投资比特币，他表示，当法币面临负实际利率时，只有傻子才不会考虑将法币投资于其他领域。

“比特币的表现几乎和法币一样糟糕，这里的关键词是‘几乎’。”

从马斯克的个人陈述可以看出，特斯拉投资比特币并非出于资产增值的“投资”考虑，而是因为负利率导致现金贬值太多，而他本人也不是比特币的坚定信徒。 信徒们，只是比特币比法定货币稍微好一点。

因此，假设特斯拉投资比特币是为了投资收益，显然过于简单粗暴。 还有一个明显的误读就是投资收益超过上年的年利润。

如果简单地将当前币价与特斯拉以15亿美元收购比特币时的价格进行比较，就得出特斯拉投资盈亏的结论是缺乏专业性的。

特斯拉在宣布其比特币投资时，同时公布了比特币投资及未来相关数字货币投资的会计确认方法，将比特币或其他数字货币作为“无限期无形资产”（indefinite-lived intangible assets））计入“无形资产-商誉”项目，在初始计入财务报表时采用成本法核算，以后每季度进行“减值测试”。 如果测试确定当前公允价格发生下降，则需要计提相应减值，直接反映在当期损益中。

特斯拉还明确表示，按成本法核算的数字资产不会因任何活跃交易所交易价格的变化而计入未来的涨幅，任何所谓的收益只能在出售时入账。 完成。

按照这种会计确认方式，简单来说，只要比特币或其他数字货币资产在特斯拉的资产负债表中存在一天，特斯拉就无法确认任何与之相关的投资收益，只会在货币价格。 下跌时，每季度在损益表中计入相应的减值，相应下调持有的比特币或数字货币资产价值。

对业绩前景和投资者信心受挫的担忧

除了上述会计确认标准的细节外，特斯拉投资比特币本身也引起了包括机构投资者在内的市场投资者的广泛质疑。

众所周知，比特币的过往表现反映出它是一种高波动性的资产，因此特斯拉将巨额现金置换为比特币，无疑将自己绑定在了这种高波动性上。 这是强调稳健性的机构投资者不愿看到的。

由于机构投资者对投资标的的选择有着严格的规定，需要严格符合其在投资条款中设定的投资目标、风险和时间框架，特斯拉的非常规之举实际上走得太远了。 它超出了许多机构投资者设定的投资标准范围，因此在严格的投资条件下，他们不得不选择卖出。

其中最值得注意的是长期看多特斯拉的罗恩·巴伦 (Ron Baron)，尽管他个人持有特斯拉股票，但他的基金在过去六个月里为客户卖出了 180 万股特斯拉股票。 没有发生任何变化。 尽管作为特斯拉长期坚定的支持者，Ron Baron 对特斯拉大量购买比特币资产的行为也颇为不解。 一反常态，他没有帮特斯拉澄清，而是在接受采访时表示比特币对个人财产的收益，马斯克可以做任何他认为正确的事情。

也有机构投资者认为，虽然特斯拉15亿美元投资比特币对其税后每股不足1美元的估值产生直接影响，但心理影响巨大。 在投资者眼中，特斯拉股票已经变得更像是GameStop、SPACS、MSTR等投机性很强的股票，让机构投资者不敢回避。

从公司财务管理的角度来看，特斯拉的举动很少得到其他上市公司的认可，因为公司资产的稳定保值是公司财务管理的首要考虑。 传统上，高波动性的资产几乎从不存在。 将作为公司超额现金配置进入考虑范围。 从以往的走势表现来看，比特币的波动性远超股票、国债、黄金等传统资产。

美国研究机构Gartner上个月进行的一项问卷调查显示，在参与调查的77位上市公司首席财务官或高级财务经理中，只有5%的人表示计划在2021年在公司账户中持有比特币。 84% 的受访者表示，他们不打算将比特币作为公司资产持有。 最大的担忧是其高波动性，其次是目前市场对它作为支付手段的接受度较低，监管性存在诸多不确定性。

此外，结合特斯拉近期的经营业绩，如此反常规的举动更令人担忧。 去年四季度财报显示，特斯拉利润低于预期，去年交付量未能达到此前设定的50万辆目标。 特斯拉也一反常态，没有给出2021年交付量的预估，明确的交付目标只是含糊其辞地表示，未来几年，计划实现年均50%的交付量增长。 近期，特斯拉电动汽车Model 3和Model Y在美国市场的交付也出现延迟，猜测可能与芯片和配件短缺有关。

在面临一系列业务挑战的同时，特斯拉将账面上的现金资产转为比特币，风险极大、投机性极强，这不得不让人质疑其业务未来的发展前景。

甚至有投资者呼吁特斯拉在特斯拉股价持续下跌、投资者信心动摇之际，果断宣布出售比特币资产，然后用资金回购特斯拉股票，以表达对自身业务的信心。 建立信心并重新获得投资者的信任。