永续合约资金利率初学者指南

需要注意的是，币安期货的资金费率上限为0.5%，不受市场行情影响。

资金费率由什么决定？

资金费率由两部分组成：利率和溢价。

币安期货采用每日固定费率0.03%（每个资金费率清算周期为0.01%），其中LINK/USDT和LTC/USDT除合约外，资金费率为0。溢价根据永续合约和标记价格之间的差价而变化。

在高波动期间，永续合约和标记价格可能会出现分叉。在这种情况下，保费会相应上升或下降。

点差越大，保费越高。相反，较低的溢价表明两个价格之间的价差较小。

当资金费率为正时，永续合约价格高于标记价格。因此，多头交易者需要支付空头交易者的费用。反之，当资金费率为负时，永续合约价格低于标记价格，这意味着空头交易者需要支付多头交易者资金。

资金费率是点对点支付。因此，币安不对资金费率收取任何费用，资金直接在用户之间转移。

它对交易者有何影响？

由于资金计算需要考虑使用的杠杆，资金利率可能对用户的盈亏影响较大。使用高杠杆，即使在波动较小的市场条件下，支付资金的交易者也可能遭受损失并被清算。

另一方面，筹集资金可以带来高额利润，尤其是在区间市场中。

因此比特币合约负溢价，即使在波动较小的市场中，交易者也可以制定利用资金费率获利的交易策略。

从本质上讲，资金费率旨在鼓励交易者持有使永续合约价格与现货市场价格保持一致的头寸。

与市场情绪的相关性

从历史上看，资金费率往往与标的资产的总体趋势相关。这种相关性并不意味着资金费率决定现货市场，而是恰恰相反。下表显示了 30 天内资金费率与比特币现货价格的相关性：

图 1 - 资金费率与比特币价格变化之间的相关性

来源：币安期货，2019 年 12 月 20 日至 2020 年 1 月 20 日数据

如图 1 所示，自年初比特币价格走高以来，融资利率翻了一番。不断上升的融资利率鼓励交易者做多永续合约，从而使价格与现货市场价格保持一致。

各大加密资产衍生品平台历史资金费率对比

截至目前，已有7大交易平台提供永续合约。一般来说，交易者更喜欢资金费率较低的平台，因为资金费率对损益有巨大影响。以下是几个主要交易平台的资金费率的简要比较：

图2 - 主流平台30天内的历史资金费率

来源：Skew.com，2019 年 12 月 21 日至 2020 年 1 月 21 日数据

一般来说，各大平台的平均融资率为0.015%。如上所述，这些费率会根据标的资产价格的变化而有所不同。

据Skew统计，币安期货的历史平均资金率为0.0094%，低于行业平均水平。例如，在币安期货上持有 100,000 美元头寸的交易者将支付 9.4 美元，而在其他平台上，资金费率可能会高出 10%-20%。

币安期货如何维持低融资率？

币安期货能够维持低资金利率的一个关键原因是交易者可以轻松地在现货和期货市场之间进行套利。

加密资产市场永不眠。因此，套利机会持续存在。币安期货让交易者可以轻松快速地在现货和期货市场之间切换，交易者可以利用这些机会获利。

这样，永续合约与标记价之间的价差通过套利的方式降低，从而使两者之间的价差保持较小。虽然极端波动的条件可能会导致资金费率偶尔飙升，但套利者很快就会抓住这些机会，并且资金费率最终会恢复到平均水平。

在其他对套利限制更严格的交易平台上，资金费率通常较高。这是因为它们限制了现货市场和合约市场之间的变动。例如，一些交易所限制了一天的转账次数。

结论

资金费率在永续合约市场中扮演着重要角色。大多数加密资产衍生品交易平台使用资金费率机制来保持合约价格接近指数价格。这些融资利率会随着资产价格的看涨或看跌而变化，并由市场决定。

另外比特币合约负溢价，不同的交易平台有不同的资金费率。在一些交易平台上，利率总是保持在高位。相比之下，币安期货交易平台等一直保持着较低的资金费率水平。这主要是由于每个交易平台的特点不同。在现货市场和合约市场之间畅通的交易平台上，交易者更容易实现套利。因此，可以快速降低永续合约与标记价格的价差。

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